3月20日腾讯公布了一份不错的年报，以及一个千亿级别的回购计划，但今日腾讯没有迎来投资者预期的股价大涨，原因可能是公司一直在通过股权奖励等方式增加流通股数量，股权回购效果打了折扣。
　　今日腾讯股价高开低走，最终只上涨0.83%，2023年腾讯回购金额494亿港元，超过之前10年回购金额总和，去年共回购1.52亿股。
　　按照最新资料，腾讯大股东Prosus去年年末持股比例为24.99%，持股量为23.77亿股，2022年年末持股比例为26.99%，持股量为25.89亿股，去年累计减持2.12亿股。
　　这说明腾讯通过回购的方式，对冲了大股东四分之三抛售量，这也是腾讯股价保持稳定的重要因素。
　　腾讯大股东第一次减持在2018年3月，此后3年不减持承诺期限结束后，又大规模抛售过2亿股，现在到了常规减持阶段，Naspers预计，每天出售的腾讯股份数目平均不会超过腾讯日平均成交量的3%—5%。
　　上市时腾讯总股本为16.81亿股。上市后从2009年开始多次回购并注销股权，但行使购股权更为频繁，频频根据股份奖励计划发行新股，这是腾讯激励员工的重要手段，腾讯员工和高管收入的很大一部分来自于股权奖励。
　　腾讯股权在2014年一拆为四，变为93.28亿股，此后依然是经常售出股权，少部分回购并注销，所以股本一直在增加，2022年增加到96.22亿股，去年限制性增发了4625万股，期权也增发了882万股。腾讯在2月6日注销回购股票后，总股本减少为94.32亿股，但3月21日，就又增加到94.61亿股，增加了2907万股。
　　此前腾讯通过分红的方式分掉美团和京东股权，只是减少了公司体量，将公司资产转移给股东，交由股东处置。回购并注销和增发股票相反，是减少公司体量，但股东会增加持有权益。比如现在腾讯如果将大股东手中的股权买下并注销，就可以减少四分之一股票，剩下的四分之三将会分享该四分之一股票所享有的权益。
　　回购股权可以减少市场上流通股的数量，减少总股本并提高单位股票的含金量，如果将来股价上涨，相当于上市公司帮助所有持股者做了一次低买高卖，这也是美股一些股票受追捧的原因，一些公司动辄推出大规模回购计划。
　　以巴菲特青睐的苹果为例，过去10年苹果回购超6000亿美元，总股本较10年前减少了37%，依然持有股票者的股权占比被动提升，更多地享受了苹果增长的收益。
　　但是反观国内回购，大多数规模不大，并未真心实意减少股本，而且回购大多数用来奖励员工和高管，并不是注销，在此后一段时间还会重新回到市场，不过是从外围投资者转移到内部从业者，买单者常常还是市场。
　　互联网公司维持高增长的重要手段是股份奖励，推动股价上涨，可以提高员工收入，不过这也会增加股本，摊薄股东收益。
　　好在腾讯今年推出的回购规模够大，接住大股东的抛售还绰绰有余，也可以抵消内部奖励新增的股权，希望到时候注销可以减少流通量。
（文章来源：证券时报·e公司）